코웰패션

서두.

 

코웰패션 주주친화적(자사주 매입후 소각)

타 회사는 브랜드를 키우는 전략인 반면 코웰패션은 기존 브랜드의 라이센스를 가져와 옷을 맹글어서 홈쇼핑을 통해 대량으로 판매(제작은외주로 처리)

비록 로젠텍배 인수 이후로 영업이익률은 감소되지만 기존에 운반비가 100억인 업체 (2020년 연결재무제표 주석 참조) 입장에서 시너지는 있어 보인다.  

그러나 22.3Q 에 평균 20% 영업이익률인 패션 사업부가 12%로 떨어진것은 아쉬운점 . 

또한 리복의 라이선스 종료로 매출이 얼마나 줄어들지는 관철 대상임.

한편 라이선스 재계약때 비용이 제법 들어가는 것은 고려해야 하는 비즈니스 (이번 리복처럼 라이선스 종료되는 경우도 존재)

패션사업은 홈쇼핑 비중이 80% 이상으로 3주 이내에 새로운 제품 대량 생산이 가능한 내공 

 

 

홈쇼핑모아에서 리복이 없어지는 경우 매출 감소를 유츄하기 위해 열심히 찾아보았다   https://hsmoa.com 

홈쇼핑모아 - 모든 홈쇼핑을 한눈에!

예정방송과 이전방송 통들어서 리복의 방속편수는 얼마나 되는지 확인 결과  => 930 개 방송중에 59개가 리복 방송이다 ( 6.3% )

대충 리복 라이선스가 제외가 될경우 매출이 얼마나 줄어들지 가늠하는 기준이 된다.

 

2023.02.05일 현재 속옷 예정방송이 92개인데 코웰패션 브랜드는 7 개이다 

이전에 찾아보지 않아서 모르겠지만 들리는 말에는 속옷시장에 제법 경쟁자가 많아 졌다고 하니 앞으로도 관찰이 필요해 보인다

혹 이전부터 코웰패션 홈쇼핑모아를 관찰하신분 있다면 댓글 부탁드립니다. 

 

로젠택배 인수로 인한 시너지

 

2020년 사업보고서  비용에 따른 분류 (로젠택배 인수전 기준으로 보고자함)에 따르면 운반비 100억 

2020년에 그렇다면 2021,2022년도는 패션사업부분 매출이 더 늘었음을 고려하면 운반비도 늘었을 것이다 

로젠택배 인수로 나름 시너지 효과가  있어  보인다 

로젠택배를 비싸게 산것일까 ?

 

2021년에 6124억 매출 334억 영업이익 나는 회사를 3700억에 사들였다. 비싸게 산걸까 ? (5.4%영업이익율)

비록 2022년에  6870억 매출 273억 영업이익(연환산) 으로 영업이익률이 조금 떨어졌다, 고유가 영향 (3.9% 영업이익율)

로젠택배가 평균 4%대 영업이익률이 나오고 2021년 자산(2740억)-부채(1240억)가 1490억인 점을 감안하면 대충 300억 영업이익 나는 회사를 (3700-1490) 2210억에 들고 왔다는 결론이 나온다.   대충 영업이익 기준  per 7 배인데  영업이익이 박한 택배업계 기업임을 고려하며 싸게 사온 회사는 아니라 생각되지만 시너지 효과는 있다고 보여진다  

한편으로 로젠텍배를 비싸게 사지는 않았다는 것을 간접적으로 추정하는 근거는 로젠택배 인수 이후로 주가가 내려갈때 한국투자밸류자산운용이 주식수를 늘리고 있다 

 

https://www.klnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=306740   2023.01.11 기사

택배가격 인상 본격화, 고객들 ‘와글와글’ 논란 가중   - 물류신문

로젠택배 2021년 매출액

 

매출구성

 

(기준일: 2022년 09월 30일)

(단위:백만원)

사업부문매출액비중(%)비고

전자사업	35,326	4.16%	제품/상품매출 등
패션사업	312,086	36.77%	제품/상품매출, 임대수익 등
운송사업	501,318	59.07%	택배 집하, 배송 등
합 계	848,730	100%	-

매출액구성

영업이익구성

2021.4Q   71%  가 패션사업,   패션사업영업이익률 13.9%. 운송사업부영업이익률  3.8%

2022.1Q    67% 가 패션사업,   패션사업영업이익률 18.3% 운송사업부영업이익률   4.9%

2022.2Q.   78% 가 패션사업,   패션사업영업이익률 22.7% 운송사업부영업이익률   4.4%

2022.3Q.   72% 가 패션사업,   패션사업영업이익률 12.9%  운송사업부영업이익률  2.7%  (패션사업부 운송사엄부 모두 영업이익률이 

전분기 대비 쇼크일만큼  깨짐)

 

패션사업이 실적을 크게 좌우하며   2022.3Q 의 운송사업부 영업이익률 하락은 유류비 상승이 원인이며 패션사업부 영업이익률 하락은 작년 3분기에 영업이익률이 18.9% 인것에 비하여 원인 파악이 필요하며 관련 자료를 찾기 시작했다

 

그런데 작년 3분기는 로젠택배 인수전이고 올해는 인수 후이므로 바로 비교하기가 힘듬

단순히 매출액이 줄어든것이 문제인것인지 아님 다른 이유가 있는지 확인 필요

 

 

 

 

시장의 특성

 

전자사업

> 가전제품 납품에서 벗어나 수소차용 박막 캐패시티 개발후 현대기아차에 납품 진행 중. 친환경차용 필름 캐패시터 주력 공급업체

 

 

설비 생산능력콘덴서 제품은 수원공장이 연간 2.7억 개, 중국공장이 6.6억 개로 약 9.3억 개 수준의 생산능력을 보유하고 있습니다.

(기준일: 2022년 09월 30일)

(단위:천PC)

품목사업소제49기 3분기(당기)제48기(전기)제47기(전전기)비고

콘덴서 외	수원	48,004	72,720	70,182	주 5일
	중국	345,122	584,604	580,173	주 6~7일
합 계		393,126	657,324	650,355	-

 

2) 판매 방법 및 조건

품목구분판매방법거래처결제조건

콘덴서	수출	직접판매	자사 브랜드	삼성계열, LG계열, 해외직거래업체	TT 조건 (30~90일)
		대리점판매	자사 브랜드	유럽, 미주 등 각국 대리점
	내수	직접판매	자사 브랜드	삼성계열, LG계열	현금, 외담대 조건 (30~60일)

 

 

종합 수동 부품 Maker로 진입하기 위하여 가전용 필름콘덴서뿐만 아니라 친환경 자동차용 콘덴서, 태양광발전용 콘덴서 등을 개발 및 출시하여 OLED / QLED 등 TV시장과 가정 및 산업용 냉난방 공조시스템 시장에 이어 차세대 자동차로 불리우는 수소연료 전지용 및 Hybrid 자동차 시장의 매출 확대가 가능하게 될 것입니다. 또한 전 제품을 고성능 친환경 고부가가치 제품으로 전환하여 환경 친화적인 기업으로 거듭나고 세계적인 추세에도 발빠르게 대응하고 있으며, 특화된 사업에도 R&D를 집중하고 있습니다. 당사는 제품의 소형화를 통한 신제품 출시를 적극적으로 할 예정으로 기술력과 품질 경쟁력을 바탕으로 추가적인 실적 증대가 되도록 할 것입니다. 특히나 굴지의 국내외 종합 자동차 부품 제조사인 HD-Mobis 및 HD 트란시스를 통하여 EU의 스텔란티스 그룹이나 VW 등의 수소연료 전지차, 전기차 및 Hybrid차에 사용되는 당사의 DC-Link 콘덴서와 기타 콘덴서(LDC용과 OBC용)의 공급 량을 확대하기 위한 대형프로젝트가 진행되고 있기 때문에 가시적인 매출 신장은 물론 신성장 동력 확보가 가능하게 될 것입니다.

 

패션사업

 

소비 양극화가 심화되고 있는 국내 시장은 사회 경제적인 흐름에 따라 패션 시장 역시 양극화 현상이 심화되고 있으며, 실제로 소비자들은 고가의 명품이나 가심비 및 가성비가 뛰어난 제품을 구매하는 성향을 보이고 있습니다.  따라서, 시장 선점을 위한 새로운 전략이 요구되고 있으며 새로운 신규 수요 창출을 위해 고부가가치 제품 개발, 원가절감 등의 노력이 요구되고 있습니다.
당사는 지속적으로 신상품 및 신규 브랜드 개발, 매출 채널 확대를 통해 매출 증대를 위한 노력을 지속할 예정입니다. 특히, 코스메틱 사업 확장과 라인업 강화로 의류 품목군 외의 성장동력도 갖춰 나가고 있으며, 해외시장 판로를 개척하여 수출 매출 증대를 이룰 예정입니다.

 

운송사업

 

택배산업의 주요 목표 시장은 온라인 쇼핑 시장입니다. 온라인 쇼핑 시장은 최근 매년 성장을 지속하고 있으며 택배시장의 성장을 견인하고 있습니다.

온라인 쇼핑 시장의 성장은 모바일 쇼핑 시장의 고성장과 1인 가구의 증가, 비대면 소비 트렌드 정착으로 향후에도 꾸준한 성장세가 예상되고 있습니다. 과거 인터넷 쇼핑이 온라인 쇼핑 시장의 성장을 주도하였으나, 최근에는 모바일을 통한 온라인 쇼핑 시장이 급격한 성장세를 보이고 있으며, 모바일 쇼핑은 PC나 노트북이 필요한 인터넷 쇼핑보다 장소에 구애 받지 않고 언제, 어디서든 손쉽게 이용할 수 있어 소비자들의 구매 잠재성이 매우 높습니다. 이로 인해 모바일 쇼핑 시장은 지속 성장하고 있으며, 이에 따른 택배 수요 또한 지속 증가하고 있습니다.

정보통신 발달에 따른 모바일 쇼핑 시장 성장과 1인 가구의 증가뿐만 아니라, 비대면 소비 문화의 확산으로 오프라인에서 온라인으로의 구매 형태 변화가 더욱 강하게 나타나고 있으며, 식료품의 온라인 구매 증가, 중장년층의 온라인 소비 증가 등으로 인해, 향후에도 온라인 쇼핑 시장은 지속적인 고성장이 전망되고 있습니다. 택배시장 또한 이러한 소비 트렌드 변화에 기반하여, 온라인 쇼핑 시장 성장에 따른 택배 수요 증가로 지속적인 성장세가 전망되고 있습니다.

 

 

2) 시장점유율

■ 전자사업 부문

콘덴서가 대부분(96.5%)이며 다품종 소량 생산체제로 주문에 의해 생산하는 전자부품업체로서 제품의 특성 및 용량, 용도, 크기에 따라 제품이 상이하여 경쟁사 점유율의 정확한 산정은 어려우나 박스형 콘덴서의 경우 국내시장 점유율은 약 70%~80%에 이르고 있다고 봅니다.

 

■ 패션사업 부문
패션제품별로 경쟁사가 상이하며, 회사별로 주력 판매하는 복종이 달라 시장점유율 산정에 어려움이 있습니다. 참고로 2022년 국내 전체 패션시장 규모는 약 46조 407억원으로 추정되며, 2022년 3분기말 기준 당사 패션사업부의 매출액은 약 3,121억원입니다.

■ 운송사업 부문
2022년 3분기 기준 국내 택배업계는 업계 1위인 CJ대한통운의 시장점유율(물량 기준)이 40.8%, 상위 4개사가 75.6%의 시장점유율(물량 기준)을 차지하고 있는 독과점 형태를 보이고 있습니다. 업계 2위는 롯데글로벌로지스로 14.2%, 업계 3위는 한진으로 13.0%의 시장점유율을 차지하고 있으며, 당사의 시장점유율은 7.5%로 업계 4위의 위치에 있습니다.

 

 

진행중인 투자 및 향후 투자계획 

패션사업 부문은 본 보고서 작성일 기준 현재 자가 물류센터 확보를 통한 물류 경쟁력 강화를 목적으로 김제 물류단지 내 물류센터 건축을 완공하였으며, 총 투자금액은 53,200백만원이 소요되었습니다.
운송사업 부문은 본 보고서 작성일 기준 현재 운영 효율화 증대 및 산업재해 예방을 위한 시설 및 설비 투자 등에 연간 총 7,745백만원 이상의 투자를 계획하고 있으며, 투자계획은 향후 시장상황에 따라 변동될 수 있습니다.

 

추가로 완주에서 투자를 진행

 

https://www.jjan.kr/article/20221219580297

완주군, 코웰패션 2200억 투자 유치 성공

 

 

 

 

ir문의사항 (02-6390-8240) : 담당자분이 ir 맡으신지 한달정도라서 전자사업부문에 대해서는 조금 미진하지만 무지 친절하십니다

 

   - fifa 매장(부산 신세계, 인천공항 제2터미널)은 상황이 어떤가 

     > 현재 16개 매장이 있으며 시작단계입니다 

 

   - 리복 계약 종료로 인해   매출 감소가 6%정도 예측되는데 어떻게 생각하는지

     > 효자 브랜드는 아니며 대충 5%정도 예상됩니다  

 

   - 홈쇼핑 속옷 경쟁업체가 작년에 비해 올해 많이 늘어난 것인가

     > 속옷브랜드에서 코웰패션의  입지에는 타격이 없고. 자회사 통한 방송도 있어서 코웰패션이 아니라고 생각할수도 있다 

        자회사라 함은 어디인지 물어봐야 하는데 깜박함...ㅠㅠ

 

   - 새로운 브랜드 라이선스 계약시 비용을 어떻게 처리하는지 ir 문의 필요( 1년 계약, 다년계약등 ....)

     > 향후에 조사해서 답변주시기로 함

 

   - 2022년 3Q 영업이익 감소 관련 판매비와 관리비만 비교해봤다..(비용에 따른 분류가 아닌) 이 방식이 맞는지 (패션사업부)

     > 2021년 3Q 이후에 로젠택백 인수가 있어서 직접비교는 힘들다

        그리고 이전에는 오프라인 매장 및 브랜드 키우는 것에는 소홀했는데 이 부문을  강화하면서 비용집행이 늘어났다 

 

   - 지급수수료와 무형자산상각비에서 대략 36억 정도가 추가 지출되었는데 이 부문에 대하여 ir 문의 필요

     > 지급수수료는 신규브랜드로 인한 것이고 무형자산상각비는 로젠택배에 있는 무형자산 상각이 발생했다

 

   - 수소차용 박막 캐패시티 개발후 현대기아차에 납품으로 아는데 거래처에는 자동차 언급이 없음 (대리점을 통한 매출인가 ?)

   - 전자사업무에서 가전 이외에 자동차에 납품하는 비율 및 영업이익률 차이 (가전제품, 자동차 대략)

   - 수소차용 박막 캐패시티 생산업체는 ? 일본?, 중국?, 국내?

   - 박스형콘덴서의 중국기업과 경쟁력은 계속 유지되는가 ?

   > ir 담당한지 얼마 안되어서 공부해보시겠다고 합니다  

 

   - 코스메틱 시장진입에 대한 현황 ?(사람인에 구인광고는 없어 보이는데..)

   > 자회사 코트리를 통해서 진행중인데 비중을 두고 있지 않아서 크게 고려하지 않으셔도 된다

 

   - 로젠택배 점유율 7.5%로 미미하게 하락중...이유와 저 점유율은 쿠팡 제외하고 산출한것인가 ?

   > 쿠팡 제외이며 점유율 하락은 ..... 모르겠다

 

   - 완주와 김제 의 투자 특성 등 파악?  패션사업부문 물류센터 확보차원?

   > 김제는 물류센터 확보해서 운영중이고 완주는 mou 성격이다 

 

   - 운송사업부문의 연간 70억 투자는 주로 어떤 부문을 목적인가 ?   통상적인 투자수준인가 ?

   > 통상적인 부문이며 추가 비용은 아니다

 

   - 패션사업부의 홈쇼핑, 온라인, 오프라인 매출의 비율은 어느정도 인가 ?

   > 홈쇼핑 70% , 나머지는 온라인, 오프라인은 이제 시작이다  

 

저렴한가 

 

    2015년 패션사업부문이 통합된 이후 pbr 이 가장낮다

    한국투자밸류자산운용이 택배인수후 주가 떨어질때 꾸준히 매수( 언제 돌변할지는 아무도 모른다 ㅠㅠ)

    지분율이 자사주포함 75%인 대명화학도 주가 하락시 조금씩 매집 (오너만큼 잘아는사람이 있을까 / 주주들 원성에 산것일수도)

    자사주 추가 매입결정(40억)  

    

 

주의사항

 

    성장이 안나오는 물류사업이 추가 되었으니 이전처럼 평가는 힘들다  

    비즈니스 측면에서 오프라인강화, 브랜드 키우는 전략에 힘들 실었다...  기존만큼 잘 할수 있을지는 지켜봐야 겠다.     

    스터디 회원의 질문 : 요즘 누가 홈쇼핑에서 구매하나요 ?  

    >>>  팩트 체크해보자 ( 이미 홈쇼핑에서 빠져 나갈사람은 다~ 나간듯 한데...  )

             2021년 자료조사 보고서 이하 화면에 첨부한다 ..고령층 인구 늘수록 홈쇼핑 이용객은 줄어들지 않을 듯 한데....

            https://ad.buzzni.com/blog/homeshopphinguser-272

 

 

다른 상장사도 많은데...굳이 지금 이것을 ....

  

     중국 호재가  기대되는 기업 : 더네이쳐홀딩스, 감성코퍼레이션, f&f 

     성장도 잘 뽑지만 가격도 저럼한 : 에스제이그룹

     저렴한 기업 : 한섬

     그래도 이제까지 잘해왔던 코웰패션은  위기도 잘 극복하리라 믿는다...  빠른 구조정을 하는 것 보면....

 

 

참조사항 

 

 

https://readinvest.tistory.com/m/entry/코웰패션-늦었지만-3분기-보고서-정리-신규-브랜드-분기-실적-정리

> 이 글을 써주시신 분께 감사합니다 ^^

 

[코웰패션] 늦었지만 3분기 보고서 정리 (신규 브랜드, 분기 실적 정리)

 

신속한 오너의 대응

 

https://biz.chosun.com/distribution/channel/2023/01/19/2O5CC4KVDNEANL5BP55TVN7R4M/

리복과 10년만에 결별...매출 ‘휘청’ 코웰패션, 구조조정 단행