서두 ....
크게 세가지 영역으로 나뉜다. 유리(건축용, 자동차용), 인테리어(바닥제, 필름) , phc 파일
자동차용 유리는 영업이익률이 좋고 큰 변동이 없으나 건축용 유리는 원래 영업이익이 박하면서 이익률의 변동폭이 크다 . 즉 건축용유리와 인테리어, phc 는 건설경기를 심하게 탄다. 즉 건자재 주식으로 보고 접근하는게 맞다.
2022년은 매출액에서 차지하는 유리비중이 60% 이고 영업이익은 100%를 초과하는 구조이다 . (인테리어 사업부 적자때문임)
참로고 합병전 코리아오토글라스 분석에서는 "동사는 현대기아차를 상대로 가격협상력을 가질 수 있을 정도의 기술 경쟁력도 갖추고 있다. 코리아오토글라스의 마진율은 연간 8~11% 수준으로, 신차 cycle 시 15%까지도 올라갔다. 현대차 영업이익률이 평균적으로 4~5% 수준인 것을 고려하면, 동 사의 자동차 안전유리 사업부문은 자동차 섹터 중에서도 높은 마진율을 자랑한다는 것 을 알 수 있다. 더불어, 앞서 언급하였듯, 상대적으로 수익성이 양호한 고기능성 접합유 리의 판매가 증대하고 있어, 마진율을 받쳐줄 기술 경쟁력은 충분할 것으로 사료된다. " 이라고 언급되고 있다
코리아오토글라스 시절의 자동차 유리부문 영업이익
착공현항을 살펴보면 대충 1년뒤 유리의 소모량에 대한 계산이 나온다
https://www.index.go.kr/unity/potal/main/EachDtlPageDetail.do?idx_cd=1224
지표서비스 | e-나라지표
지표설명 ■ 건축허가면적 개념 건축허가면적이란? 건축허가면적은 건설(건축/토목)부문중 민간부분이 큰 비중을 차지하는 건축부문의 건설투자 선행지표 ■ 건축착공면적 개념 건축착공면적
www.index.go.kr
유리는 말레이시아산 수입량이 가격에 많은 영향을 미친다.
말레이시아산 국내 수입량은 중국의 부동산 수요가 크면 국내에 들어오는 물량이 적고 중국의 부동산 수요가 크지 않으면 국내로 다량 유입된다. 중국의 부동산 진척으로 인한 유리의 수요가 많은지는 이하 사이트에서 유리값을 조회하면 된다
중국의 유리가격 추이를 볼수 있습니다
https://www.100ppi.com/vane/detail-959.html
玻璃交易基准价 – 生意社玻璃价格
www.100ppi.com
공급측면에서 살펴볼 사항
말레이시아와 중국의 공급은 결국에는 중국의 유리가격으로 간접적으로 파악이 가능하고 국내의 공급은 케이씨씨글라스와 한글라스만 모니터링 하면 된다
이하는 2022년 사업보고서를 기준으로 작성하였습니다
[사업내역]
유리의 매출이 60% 이며 더 놀라운것은 영업이익에서 유리가 차지하는 비율이 103% 이다. 나머지 사업에서 손실이 났다는 것이다
가격이 꾸준히 상승하는 중...
이유는 원재료가 급상승하였기 때문이다.
어찌됐든 가격전가력이 있다는 것은 다행이지만 소다회, 벙커c유 상승율이 누그러져야 한다
| 년도 | 2020 | 2021 | 2022 |
| 유리단가 | 484 | 521 | 661 |
| 전년대비상승률 | 7.6% | 26.9% | |
| 년도 | 2020 | 2021 | 2022 |
| 소다회 | 327963 | 271664 | 498887 |
| 전년대비상승률 | -17.2% | 83.6% | |
| 년도 | 2020 | 2021 | 2022 |
| 벙커c유 | 570.06 | 732.58 | 1082.16 |
| 전년대비상승률 | 28.5% | 47.7% |
유리관련 원재료 매입금액만 3370 억, 2022년 영업이익 1192억
원재료(소다회, 벙커c유)가 안정된다면 영업이익이 상당히 좋아질수 있다
그러나 전방 건설시장의 수요가 일단 줄어든 상태라는 것을 염려하여야 한다
-유리 사업부 원재료 : 소다회, 벙커C유
소다회와 벙커C유의 가격상승을 제품에 가격전가 하고 있으나 역부족인 상황, 그러나 이 두가지는 통제의 대상이 아니라서 예측이 난감함
소다화의 가격상승원인 : 중국 소다회 업체 설비 정기 보수에 따른 공급량 감소와 환율 변동 및 남미 지역 2차 리튬 시장 수요 상승이 가격 변동에 영향을 미치고 있습니다.
https://www.100ppi.com/vane/detail-226.html
轻质纯碱交易基准价 – 生意社轻质纯碱价格
www.100ppi.com
벙커C유의 가격상승원인 : 유가상승
https://www.opinet.co.kr/user/dopavsel/dopAvselSelect.do
대리점 평균가격 Opinet
www.opinet.co.kr
투자포인트
- 원재료의 가격이 안정화 돠면 (2022년 유리사업부 3370억의 원재료 매입액을 감안) 영업이익이 커질수 있다
- 중국 부동산 경기가 활성화되면 말레이시아 유리의 한국 진출 물량이 작아지면서 유리 가격이 상승할수 있다.
- 재무 구조가 튼튼하고 높은 배당수익률 6%이면 기다려볼만한 가치가 있다
리스크
- 소다회, 벙커c유 가격이 의외로 떨어지지 않을 수도 있다
- 건설경기의 악화로 유리 수요가 줄수 있다
ir 문의사항 ( 02-2015-???? )
- 유리 매출에서 자동차향은 어느정도 인가요 ? 2021년 3Q 자료(57%)는 있지만 ....지금도 유사한가요
>
- 2022년도 유리사업부의 건축용은 영업이익은 대충 얼마의 영업이익이였을까요 ? 사업보고서에는 별도 분류가 없어서....
- 이하 농협투자증권(21년 3Q, 백준기)의 애널리스트보고서 있던데... 어떻게 생각하시는지요 (2022년 유리매출이 886억임, 여주공장이 97% 생산 ,즉 여주공장에서 860억 매출이므로 제 생각에는 여주공장 860338톤 , 인도네시아 428000톤 으로 보면 50%의 생산규모가 늘어나고 그러면 매출 430억이 추가되어 1316억의 매출이 가능하다는 판단이 서는데.... (2025년 부터... 그러나 수율문제와 초기에 공급선 확보가 가능할지도 관건)
"KCC글라스는 2024년 완공을 목표로 인도네시아에 42만8천톤 규모의 판 유리 공장 증설 중.
이는 국내 여주 판유리 공장의 최대 CAPA의 1/3 수준으로 판유리기준1,500억원안팎의매출기대.
판유리공장증설완료후 코팅 유리와 자동차용 유리로 생산 범위 확대될 경우 매출 4,000억원까지 확대 기대"
- 중국산유리의 판덤핑 관세의 유효기간은 ?
- 소다회 벙커C유 의 매입시점과 투입시점의 차이는 (래깅기간) ?
- 소다회 상승원인은 해결되어가고 있나요 ? 중국 공장의 유지보수종료 ? 리튬에 들어가는 수요는 갈수록 늘어날텐데....ㅠㅠ
리툼에서 가져다 쓰는 소다회 수요가 그렇게 많은가요
- 코마글로벌(전기동, 223억 , 100% 취득) 인수합병하였는데 작년 영업이익은 어느정도 인가요 ?
"매출액은 약 311억원입니다. 무역사업은 주로 전선, 동관, 케이블, 동전 등의 원재료로 사용되는 전기동을 수입하여 국내 주요 업체 등에 납품해 왔으며, 친환경 플라스틱의 제조와 유통 사업으로는 친환경 브랜드 'Green B'를 출범하여 2019년부터 생분해 패키징 컴파운드 수지 및 완제품을 생산, 판매해 왔습니다. 이번 인수합병을 통해 당사는 글로벌 원자재 수급능력을 확보하고, 인테리어 자재 친환경화 등 사업간 시너지 효과를 창출할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. "
- 소다회와 벙커c유가 유리매출의 원재료 비중이 각각 얼마나 될까요 ? (그냥 원재료 매입내역에는 분류해서 언급되지 않고 통으로 44%정도 표기하였던데...)
- 2023년도 매출액이나 영업이익 가이던스가 있으신가요 ?
참조
1편과2편으로 구성된 분석글 감사합니다
중국유리는 반덤필관세로 인하여 거의 수입되지 않고 있다
원재료의 가격등락에 따라서 영업이익의 편차가 크다 ( 소다회, 벙커C유)
말레이시아의 유리 수출입에 따라서 가격이 변동된다 . ( https://unipass.customs.go.kr/ets/ 에서 품목별 국가별 수출입실적 분석 메뉴 , 품목코드 70)
아래3가지 상품이 가장 매출을 많이 차지하니 이것만 별도로 조회해보면 된다
1) 플로트유리(float glass)와 표면을 연마한 유리[시트(sheet) 모양으로 한정하고, 흡수층ㆍ반사층ㆍ무반사층인지에 상관없으며 그 밖의 방법으로 가공하지 않은 것으로 한정한다]
2) 제7003호ㆍ제7004호ㆍ제7005호의 유리(구부린 것ㆍ가장자리 가공한 것ㆍ조각한 것ㆍ구멍을 뚫은 것ㆍ에나멜을 칠한 것이나 그 밖의 방법으로 가공한 것으로 한정하며, 프레임을 붙인 것이나 그 밖의 재료를 붙인 것은 제외한다)
3) 유리섬유[글라스 울(glass wool)을 포함한다]와 이들의 제품(예: 실ㆍ로빙(roving)ㆍ직물)
https://blog.naver.com/zaboner/222830071137
[KCC글라스] 첫번째 이야기(feat. 이보다 더 나빠질수 있나?)
케이씨씨글라스의 공시자료는 참 내실있다. 의무공시사항이 아닌 'IV.이사의 경영진단' 부분을...
blog.naver.com
https://blog.naver.com/zaboner/223013510975
[케이씨씨글라스] 두번째 이야기 (feat. 잠정 실적 공시 간단 분석)
2023년 2월 9일 케이씨씨글라스가 4Q22 잠정실적을 발표했습니다. 회사가 발표한 숫자들의 의미를 다시 한...
blog.naver.com